Las plataformas de Financiación participativa - Crowdfunding

I. Aproximaciones al «crowdfunding» (ALFONSO PAREDES PÉREZ)
I. Primera aproximación: crowdsourcing y shadow banking
II. Segunda aproximación: noción general de crowdfunding
III. Tercera aproximación: las plataformas de financiación participativa en la legislación española

II. Las modalidades de financiación participativa o crowdfunding y su distinción respecto de figuras afines: equity-crowdfunding emisión de valores y obligaciones , crowdlending y mecenazgo participativo
1. La naturaleza jurídica de la financiación participativa en las modalidades de «crowdfunding» (SANDRA CAMACHO CLAVIJO)
I. Del crowdsourcing al crowdfunding: actividades de la economía llamada «colaborativa»
II. El crowdfunding: concepto
III. Sujetos intervinientes: especial referencia al concepto de plataforma de financiación colaborativa
IV. Las modalidades de crowdfunding: criterio de clasificación
V. Las modalidades de crowdfunding no tipificadas
1. crowdfunding basado en la donación o crowdfunding de donación
1.1. Funcionamiento técnico de esta modalidad de crowdfunding
1.2. Naturaleza jurídica de la financiación participativa
2. crowdfunding basado en recompensas o crowdfunding de recompensa
2.1. Funcionamiento técnico de esta modalidad de crowdfunding
2.2. Naturaleza jurídica de la financiación participativa
A. La calificación de la relación promotor-cliente como contrato de compraventa: la venta anticipada como medio de financiación de los costos de producción
B. La calificación de la relación promotor-crowdfunder como donación remuneratoria
VI. Las modalidades de crowdfunding tipificadas por la ley 5/2015 de fomento de la financiación empresarial
1. crowdfunding basado en la equidad o crowdfunding de inversión
1.1. Funcionamiento técnico de esta modalidad de crowdfunding
1.2. Naturaleza jurídica de la financiación participativa
2. Préstamo de crowdfunding o crowdfunding de préstamo
2.1. Funcionamiento técnico de esta modalidad de crowdfunding
2.2. Naturaleza jurídica de la financiación participativa
VII. Bibliografía
2. El «equity crowdfunding» o inversión en masa –la financiación por medio de emisión de valores y obligaciones– (SEGISMUNDO ÁLVAREZ ROYO-VILLANOVA)
I. Introducción: la importancia de las nuevas formas de financiación: el papel del patrimonio crowdfunding en la financiación empresarial
1. Concepto y tipos de crowdfunding
2. Concepto y terminología: equitycrowdfunding o inversión en masa
3. El papel económico de la inversión en masa o equitycrowfunding
II. La inversión en masa en la Ley 5/2015 de 27 de abril
1. Los objetivos de la regulación
2. La aplicación de las normas sobre el mercado de valores
3. Los requisitos de la oferta de inversión
3.1. El tipo de título que adquiere el inversor
3.2. La información sobre los riesgos y sobre el proyecto
4. Los problemas contractuales y societarios
4.1. La transmisión de participaciones
4.2. El poder en la sociedad: mayorías, acciones y participaciones sin voto
4.3. Los acuerdos sobre los dividendos
4.4. La preparación de la venta de la sociedad
A. El derecho de Acompañamiento (Tag Along)
B. Derecho de arrastre (Arrastrar)
4.5. Los problemas de prácticas de una sociedad con una multitud de accionistas
III. Bibliografía
3. El «crowdlending» (FRANCISCO URÍA FERNÁNDEZ)
I. Contexto y antecedentes
II. El concepto de crowdlending
III. El régimen jurídico de las actividades de crowdlending en España
1. Estatuto jurídico de las plataformas de crowdlending, autorización administrativa, registro y requisitos de constitución
2. Regulación de la actividad y normas de conducta
3. Normas específicas de protección del inversor
4. Supervisión y régimen disciplinario
IV. Conclusión

III. Los sujetos que intervienen en la relación jurídica: las plataformas, el promotor y el inversor
1. Las plataformas de financiación participativa –«crowdfunding»–. Su actividad y algunos aspectos específicos de su operativa: el análisis de riesgos –«scoring»– y la motivación de los gestores (ALFONSO MARTÍNEZ-ECHEVARRÍA y RAFAEL DEL CASTILLO IONOV)
I. El desarrollo de las plataformas de financiación participativa como sujeto facilitador de las operaciones de crowdfunding
II. El régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa (artículos 46-52 de la Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial)
1. El concepto legal de plataforma de financiación participativa
2. El objeto de la actividad de las plataformas de financiación participativa: los proyectos de financiación participativa y los servicios accesorios
3. Las formas de financiación participativa
4. Limitaciones a la actividad de las plataformas de financiación participativa
III. El análisis de riesgos -significación- de los proyectos de financiación participativa y de la motivación del equipo gestor de las plataformas de financiación participativa
1. Principales riesgos de los proyectos de financiación participativa, la imposibilidad de realizar una diligencia completa y el problema del político
2. Los problemas de la información asimétrica en las plataformas de financiación participativa: selección adversa y riesgo moral
IV. Una breve aproximación a los principales desafíos jurídicos-empresariales de las plataformas de financiación participativa dentro del ecosistema «FinTech»
V. Bibliografía
2. La responsabilidad de las plataformas de financiación participativa (FRANCISCO PAÑEDA USUNÁRIZ)
I. Introducción
II. La responsabilidad civil de las plataformas por incumplimiento de obligaciones
1. El incumplimiento de las obligaciones o servicios asumidos por las plataformas de financiación participativa
1.1. Obligación o servicios principales de la plataforma: admisión de proyectos y contratación participativa
1.2. Obligaciones o servicios auxiliares: el alcance del servicio de análisis y clasificación de los proyectos
2. Incumplimiento de las normas de conducta: respeto del principio de neutralidad
3. Incumplimiento de la obligación de información previa a la inversión
III. La responsabilidad penal de las plataformas de financiación participativa
IV. Conclusiones
3. La protección jurídica del inversor y del promotor cuando actúa como consumidor, en el contexto de la actividad de financiación participativa (Mª DEL MAR HERNÁNDEZ RODRÍGUEZ)
I. Consideraciones generales
II. Diferencias con la protección del inversor en el mercado financiero tradicional
III. Tipos de inversores
1. Clientes profesionales
2. Empresarios que cumplan los requisitos económicos
3. Personas físicas que opten voluntariamente por ser consideradas inversor cualificado
4. Pequeñas y medianas empresas que optan voluntariamente por ser consideradas inversor cualificado
5. Personas físicas y jurídicas que cuenten con asesoramiento financiero
IV. Medios indirectos de tutela del inversor
V. Medios de tutela jurídica del inversor. Los límites de la inversión
1. Inversor acreditado
2. Inversor no acreditado
VI. Medios de tutela jurídica del inversor. La información, el conocimiento y el control del consentimiento como fuentes de protección
1. Manifestaciones preceptivas del inversor
1.1. Inversor acreditado
1.2. Inversor no acreditado
2. Requisitos específicos de información
3. Deberes generales de información
VII. Responsabilidad de la plataforma y del promotor frente al inversor
VIII. Aplicación del derecho de defensa de usuarios y usuarios
IX. La especial protección del promotor cuando actúa como consumidor
1. El promotor como consumidor
2. Aplicación de la normativa sobre protección de usuarios y usuarios
3. Obligación de información al promotor consumidor
4. Prohibición de préstamos hipotecarios
5. Aplicación del derecho de consumo

IV. Aspectos administrativos de la Ley 5/2015, de fomento de la financiación empresarial: autorización, supervisión e inspección por la CNMV de las plataformas de financiación participativa (REYES PALÁ LAGUNA)
I. Introducción
II. Autorización y registro de las PFP
III. Supervisión, inspección y sanción de las PFP
IV. Nota bibliográfica

V. Nuevas formas de financiación empresarial, «financial crowdfunding» e hibridación entre «plataformas de financiación participativa» y «entidades de pago» (JOSÉ LUIS GARCÍA-PITA Y LASTRES)
I. Introducción
II. Las plataformas de financiación participativa: concepto y naturaleza jurídica
III. Régimen estatutario de las plataformas de financiación participativa o crowdfunding
IV. Régimen operativo
1. Régimen operativo subjetivo
2. Régimen operativo funcional
V. Las «PFP» híbridas de entidades de pago
1. Requisitos para ejercer la actividad
2. Requisitos de la solicitud

VI. Régimen jurídico-societario del «crowdfunding» en la Ley 5/2015 de Fomento de la Financiación Empresarial (PEDRO PRENDES CARRIL)
I. Introducción
II. Regulación legal
III. Requisitos jurídico-societarios de las partes intervinientes en el equity crowdfunding
1. Respecto del promotor
2. Respecto de los inversores o financiadores
3. Respecto de las Plataformas de Financiación Participativa
IV. El acuerdo de ampliación de capital y su ejecución
1. Competencia orgánica
2. Modificación estatutaria
3. Exclusión del derecho de preferencia
4. Aumento del capital incompleto
5. Acuerdo de voluntades y escritura pública
6. Inscripción
7. Derecho a la restitución de las aportaciones
V. Derecho de asistencia a la junta general
VI. Los pactos parasociales

VII. Cuestiones jurídicas derivadas de la aplicación del «crowdfunding» (ENRIQUE MORENO SERRANO)
I. Introducción
II. Aspectos derivados de la ausencia de normativa específica en crowdfunding de no inversión
III. Aspectos derivados de la normativa específica en crowdfunding de inversión: preguntas jurídicas y propuestas de reforma
IV. La salida del inversor: limitaciones al acceso de las plataformas de financiación participativa al mercado secundario

VIII. Ley de fomento de la financiación empresarial y «crowdfunding»: aspectos críticos (JUANA PULGAR EZQUERRA)
I. La progresiva desbancarización de la financiación de pymes en España
II. La regulación del crowdfunding financiero en el modelo español
III. Aspectos cuestionables de la regulación legal del crowdfunding en el modelo español