Sostenibilidad financiera

Capítulo 1. Nociones básicas sobre la sostenibilidad financiera
I. Noción de la sostenibilidad financiera

A) Las finanzas sostenibles como el punto de conexión entre la sostenibilidad y el sistema financiero

B) Las dos nociones direccionales de la sostenibilidad financiera

1. La ecología financieramente sostenible

2. Las finanzas sostenibles

C) Los tres objetivos adicionales de la sostenibilidad financiera: el Ambiental, el Social y el de Gobernanza (ASG)

D) El modelo de regulación adhesiva y persuasiva de la nueva normativa de regulación de la sostenibilidad financiera

E) La “motorización legislativa” de la normativa europea sobre sostenibilidad financiera

F) La “maldición de la generalización” de la normativa sobre sostenibilidad

II. El cruce de caminos entre la sostenibilidad y la digitalización

A) La aceleración de la sostenibilidad por la pandemia del COVID 19

B) La aceleración de la digitalización por la pandemia del COVID 19

C) Ejemplos del “cruce de caminos” entre la sostenibilidad y la digitalización

1. La reducción de las emisiones de carbono como uno de los tres pilares del paquete de finanzas digitales

2. La insostenibilidad ecológica-energética de las criptomonedas

III. La pandemia del Covid 19 como acelerador dramático de la sostenibilidad financiera

A) Las necesidades de financiación de las empresas en el periodo pandémico

B) Ejemplos en el Derecho positivo español reciente

IV. El efecto difuso de la sostenibilidad en el sistema financiero

A) Los Planes de Recuperación en la UE

1. El Instrumento de Recuperación de la Unión Europea para apoyar la recuperación tras la crisis de la COVID-19 (“Next Generation EU”)

2. El Mecanismo de Recuperación y Resiliencia

B) Los Planes de Recuperación en España

1. El Plan de recuperación, transformación y resiliencia aprobado mediante el Real Decreto-ley 36/2020

2. El Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia de la economía española aprobado por el Gobierno Español el 27 de abril de 2021

C) Los Fondos de ayudas públicas a las Empresas Afectadas por el COVID en España

1. El Fondo Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas (FASEE)

2. El Fondo de Recapitalización de Empresas Afectadas por COVID (FOREAC)

D) La Estrategia Nacional de Infraestructura Verde y de la Conectividad y Restauración Ecológicas

Capítulo 2. La sostenibilidad financiera en el Derecho de la Unión Europea
I. La Directiva 2014/95/UE

II. La resolución del Parlamento europeo de 25 de octubre de 2018 sobre los aspectos comerciales del encauzamiento de la globalización

A) Identificación y oportunidad

B) Alusiones directas a la sostenibilidad

III. El Reglamento (UE) 2019/2088 sobre las finanzas sostenibles (REFISO 2019)

A) Aspectos generales

B) Estructura de las finanzas sostenibles

1. Autoridades supervisoras

2. Entidades y productos supervisados

2.1. Definiciones nuevas y específicas del ámbito de las finanzas sostenibles

2.2. Conceptos financieros omnicomprensivos de transparencia de la sostenibilidad

3. Exención de los intermediarios de seguros

C) Funcionamiento de las finanzas sostenibles

1. El criterio funcional

2. El criterio subjetivo

3. El criterio objetivo

4. El criterio instrumental o documental

IV. El Pacto Verde Europeo y las finanzas sostenibles

A) Objetivos del Pacto Verde Europeo

B) Contenido y estructura del Pacto Verde Europeo

C) Las finanzas e inversiones ecológicas y sostenibles en el Pacto Verde Europeo

D) El Plan de Inversiones para una Europa Sostenible

E) El Mecanismo para una Transición Justa y el Fondo de Transición Justa

F) La contribución del sector privado a la financiación de la transición ecológica

V. El dictamen del Comité Económico y Social Europeo de 23 de enero de 2020 sobre «La economía sostenible que necesitamos»

A) El compromiso de la UE con la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible y los Objetivos de Desarrollo sostenible (ODS) acordados por las Naciones Unidas

B) La situación de la sostenibilidad previa a la pandemia del COVID -19

C) Los principios de la sostenibilidad posterior a la pandemia del COVID-19

D) El contexto: Políticas para transformar la economía

E) Las reformas del sistema financiero como fundamentos de la economía del bienestar

1. Reestructuración de las inversiones

2. Transformación del sistema monetario

F) Conclusiones y recomendaciones del Dictamen del CESE

VI. El Reglamento (UE) 2020/852 sobre las inversiones sostenibles (RIS 2020)

A) Un salto cualitativo en la sostenibilidad financiera mediante el RIS 2020

B) Vigencia y revisión del RIS 2020

1. Vigencia

2. Revisión

C) La reforma del Reglamento (UE) 2019/2088 sobre las finanzas sostenibles (REFISO) por el Reglamento sobre inversiones sostenibles (RIS)

D) Los 6 objetivos medioambientales

1. La mitigación del cambio climático

2. La adaptación al cambio climático

3. El uso sostenible y a la protección de los recursos hídricos y marinos

4. La transición hacia una economía circular

5. La prevención y el control de la contaminación

6. La protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas

E) El método del análisis coste/beneficio

1. Enfoque programático

2. Aplicaciones

F) Estructura de las inversiones sostenibles conforme al RIS 2020

1. Ámbito de aplicación del RIS 2020

1.1. Objetivo o funcional

1.2. Subjetivo

2. Elementos de la estructura de las inversiones sostenibles

2.1. Elementos subjetivos

2.2. Elementos objetivos

2.3. Elementos funcionales

G) Funcionamiento de las inversiones sostenibles conforme al RIS

1. El “círculo virtuoso” de los incentivos de sostenibilidad medioambiental

1.1. Calificación o rating ecológico de las actividades económicas

1.2. Transparencia

1.3. Competencia e incentivos de sostenibilidad medioambiental

2. Criterios

3. Transparencia

VII. El dictamen 7/2020 del Tribunal de Cuentas de la UE sobre el Fondo Europeo de desarrollo sostenible

A) Identificación y antecedentes

B) Conclusiones

Capítulo 3. La sostenibilidad financiera en el Derecho español
I. La Ley 11/2018, de 28 de diciembre, sobre información no financiera y diversidad

A) Aspectos generales

B) El modelo de regulación adhesiva y persuasiva: “cumplir o explicar”

C) Las sociedades sujetas a los deberes de transparencia de los factores de sostenibilidad

D) La transparencia de los factores sociales de sostenibilidad

E) La transparencia de los factores medioambientales de sostenibilidad

II. La Ley 7/2021, de 20 de mayo, de cambio climático y transición energética

III. La labor de la CNMV a favor de la promoción de las finanzas sostenibles

A) El Comunicado de la CNMV de 25 de noviembre de 2019 a raíz de los casos de presuntas prácticas irregulares

B) La sección de la página web de la CNMV activada desde el 27 de noviembre de 2019

1. Tipos de finanzas sostenibles

2. Tipos de productos de financiación que fomentan el desarrollo sostenible

C) Las comisiones de sostenibilidad impulsadas por la CNMV en su versión de 2020 del Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas

1. Las comisiones de sostenibilidad como órganos supervisores del cumplimiento de las políticas y reglas de la sociedad en materia medioambiental, social y de gobierno corporativo

2. Las funciones mínimas de las comisiones de sostenibilidad

3. La política adecuada de sostenibilidad en materias medioambientales y sociales, como facultad indelegable del consejo de administración

4. El contenido mínimo de la política adecuada de sostenibilidad

D) El Comunicado de 18 de febrero de 2021 “sobre la próxima aplicación del Reglamento 2019/2088 sobre divulgación de información relativa a sostenibilidad en el sector financiero”

1. La aplicación del Reglamento (UE) 2019/208 (REFISO) desde el 10 de marzo de 2021

2. Los dos impactos en el ámbito de supervisión de la CNMV

3. El borrador de normas técnicas de regulación publicado por las AES el 4 de febrero de 2021 con fecha prevista de aplicación desde el 1 de enero de 2022

4. La obligación de las entidades de incluir en sus páginas web y en la documentación precontractual correspondiente, la información sobre la política de integración de los riesgos de sostenibilidad

5. La importancia de la adecuada transparencia de la información relativa a la sostenibilidad en el sector de servicios financieros

E) Los Criterios de la CNMV de 1 de junio de 2021 “para la aplicación de la nueva normativa europea en materia ambiental, social y de gobernanza (ASG) en los servicios financieros”

1. Finalidad y carácter

2. Ámbito de aplicación

3. Contenido

3.1. Criterios funcionales sobre transparencia

3.2. Criterios subjetivos sobre los estatutos de las entidades

3.3. Criterios objetivos sobre los servicios de inversión

F) Efectos prácticos

1. Efectos prácticos del Comunicado de 18 de febrero de 2021

2. Efectos prácticos de los Criterios de 1 de junio de 2021

Capítulo 4. Regulación internacional y experiencias de autorregulación de la sostenibilidad financiera
I. Regulación internacional

A) La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO)

B) El Consejo de los Criterios de Calificación de la Sostenibilidad (Sustainability Accounting Standards Board, SASB)

II. Regulación de las autoridades europeas de supervisión financiera (AES)

A) La Consulta de las AES de 23 de abril de 2020

B) La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM/ESMA)

C) La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones para la Jubilación (AESPJ/EIOPA)

1. El Informe anual 2020 publicado en junio de 2021

2. Roles de las aseguradoras y los fondos de pensiones relevantes para mitigar del impacto del cambio climático

3. El uso de escenarios de riesgo de cambio climático por las aseguradoras en los modelos de evaluación del riesgo y solvencia

4. La brecha de la protección de los seguros frente a las catástrofes naturales (NAT CAT)

5. La suscripción de seguros generales y la fijación de primas a la luz del cambio climático

6. Transparencia de los factores de sostenibilidad en la información financiera de las aseguradoras y los fondos de pensiones

III. Experiencias de autorregulación de la sostenibilidad financiera en España: El Centro de Finanzas Responsables y Sostenibles de España (FINRESP)

Capítulo 5. Sostenibilidad financiera corporativa
I. Sostenibilidad corporativa y sostenibilidad financiera: nociones y relaciones

A) La sostenibilidad corporativa

1. El objetivo adicional de la Gobernanza para lograr —junto al factor Ambiental y al factor Social (ASG)— la sostenibilidad financiera

2. La metáfora del tren de larga distancia

2.1. Los dos objetivos básicos que deben compatibilizar las sociedades anónimas cotizadas

2.2. Los dos tipos básicos de accionistas de las sociedades anónimas cotizadas

B) La sostenibilidad financiera

C) Relaciones de la sostenibilidad corporativa y financiera

II. La sostenibilidad corporativa mediante la implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades anónimas cotizadas

A) La finalidad esencial de la Ley 5/2021: La incorporación de los mandatos armonizadoras de la Directiva (UE) 2017/828 sobre el fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas

B) Modificaciones de la LSC por la Ley 5/2021 relacionadas con la sostenibilidad corporativa

1. El derecho de las sociedades a identificar a sus accionistas

2. El derecho de los accionistas a pronunciarse sobre las remuneraciones de los administradores

3. Las operaciones con partes vinculadas

4. Acciones con voto por lealtad

C) Modificaciones de la LMV por la Ley 5/2021 relacionadas con la sostenibilidad corporativa

III. La sostenibilidad corporativa mediante la implicación a largo plazo de los inversores institucionales en las sociedades anónimas cotizadas

A) La finalidad esencial de la Ley 5/2021: La incorporación de los mandatos armonizadoras de la Directiva (UE) 2017/828 sobre el fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas

B) El impacto de la reforma sobre las SGIIC y SGEIC

C) La estructura técnica de la reforma

D) Política de implicación de las SGIIC y de las SGEIC

1. Contenido de la política de implicación de las SGIIC y de las SGEIC

2. Aplicación de la política de implicación de las SGIIC y de las SGEIC

3. Transparencia de la política de implicación de las SGIIC y de las SGEIC

E) Gestión de los conflictos de interés reales y potenciales en relación con su implicación

F) Alcance voluntario de los deberes señalados

G) Las obligaciones de información de los gestores de activos para con los inversores institucionales cuyos activos gestionen

H) Riesgos de la inversión, composición de la cartera y uso de asesores de voto

I) Decisiones de inversión y conflictos de interés

IV. La sostenibilidad corporativa mediante la implicación a largo plazo de los aseguradores como inversores institucionales

A) La expansión de la sostenibilidad financiera y corporativa a las entidades aseguradoras de vida mediante el Real Decreto 288/2021

B) Política de implicación

1. Entidades aseguradoras afectadas

2. Sociedades en las que inviertan

3. Contenido de la política de implicación

4. Aplicación de la política de implicación

5. Transparencia de la política de implicación

6. Voluntariedad de la política de implicación

7. Gestión y control de los conflictos de interés derivados de las actividades de implicación

C) Publicidad relativa a la estrategia de inversión y a los acuerdos con los gestores de activos

1. Entidades aseguradoras afectadas

2. Sociedades en las que inviertan

3. Contenido de la estrategia de inversión realizada por la entidad aseguradora

4. Contenido de la estrategia de inversión realizada en nombre de la entidad a través de un gestor de activos

5. Transparencia de la estrategia de inversión

V. Informes de la Comisión Europea relacionados con la sostenibilidad corporativa

A) El Estudio de la Comisión Europea sobre la verificación de los requisitos de la cadena de sostenibilidad

1. Identificación y finalidad

2. Metodología

3. Opciones

4. Evaluación de las Opciones

B) El Estudio de la Comisión Europea sobre los deberes de los administradores para garantizar un gobierno corporativo